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汽车板块易守难攻 经济预期决定向上空间

  在股价阶段跌幅较大、一季度业绩向好以及估值处相对低位的背景下,汽车股因为有较高的安全边际,在2200点位置正体现出越来越大的“防守”价值。但是,作为与经济增速高度相关的周期性行业,汽车股短期也由于经济迷雾的浓厚,而难以具备过高的进攻性。对于汽车股投资者来说,短期强调乘用车的稳健价值,中期等待商用车的景气拐点,或许是最为明智的选择。

  汽车股吸引力逐渐增强

  最近4个交易日,沪综指在年线位置纠缠不清,多数个股也因此表现犹豫。与之相比,汽车股在弱市中非常抢眼。统计显示,股指数4月8日以来累计涨幅达到3.65%,并且在4个交易日中,有3个交易日是当日市场的领涨板块。分析人士认为,汽车股近期表现活跃与其安全边际的明显提升不无关系,主要体现在三个方面:

  首先,股价阶段跌幅较大。在今年2月18日股价阶段见顶后,汽车指数出现明显下跌,至4月3日累计跌幅达到11.81%,跌幅大于同期沪综指。从阶段调整看,10%以上的下跌可以说已经比较充分了。

  其次,一季度业绩预期向好。从行业数据看,一季度汽车行业整体增速有望超过20%,这为相关上市公司一季报奠定了较好的基础。本周四,轿车(000800)股价涨停,主要原因就在于公司预告今年一季度有望实现3亿元-4亿元的净利润,而去年同期该公司则为亏损1086万元。

  最后,估值具备相对优势。统计显示,当前乘用车板块的市盈率(M)仅有14倍,而行业龙头的市盈率更是大面积低于10倍。相对于医药股等板块动辄40倍的高估值,汽车股无疑具备高得多的安全边际。

  经济预期决定向上空间

  正是由于上述因素的存在,在更加强调安全边际的年线争夺战中,汽车股开始成为众多资金的重要选择。但是,易守难攻,作为与宏观经济增速高度相关的行业,汽车板块短期的向上空间却存在较大的不确定性。

  从历史走势看,作为典型的早周期行业,汽车板块几乎是每一轮市场上涨初期必不可少的领涨股之一。典型的如始自去年年底的本轮反弹,在经济复苏预期的支撑下,指数在2012年11月30日就先于大盘企稳,其后更是一路高歌猛进,至今年2月18日,区间累计涨幅超过40%。

  但目前的问题是,中国经济复苏的路径并不明朗。从3月宏观数据看,经济并未随着施工旺季的到来,而出现市场此前预期中的强劲复苏,这意味着汽车股大幅上涨的最根本动力——经济强劲复苏预期,在短期内基本落空。

  考虑到经济弱复苏的格局尚没有发生更多积极变化,分析人士建议短期投资汽车股仍应立足于其防御性。从防御角度看,一是业绩增长要保持稳定,二是估值要有绝对优势。根据以上两大标准,乘用车及零部件行业内的龙头企业无疑值得重点关注。一方面,(600104)、华域汽车(600741)等个股当前静态市盈率低于10倍,动态市盈率则在8倍附近;另一方面,在产品结构改善、年轻客户购买力释放等因素支撑下,乘用车虽然已经进入二季度的传统淡季,但仍有望保持接近10%的行业整体增速。

  当然,也不能排除二季度经济复苏速度加快的可能性,如果这一预期兑现,那么当前汽车股中业绩最差的重卡等商用车生产企业,无疑将因为需求的明显提升而引发基本面的大幅反转。因此,对中国重汽(000951)、汽车(600166)等商用车子行业内的龙头企业还是要保持紧密跟踪,因为他们未来可能是汽车股进攻性的主要提供者。