经历5年的寻觅和谈判，终于成功联姻一家央企汽车集团。

　　上周，汽车与福建省政府在签署战略合作框架协议，初期汽车将获得45%股权，入主（福建）汽车工业有限公司（下称“汽车”）；在实现阶段性目标后，汽车将增持60%以上股权。双方计划于9月底之前签署正式协议。

　　此次重组是2009年中国《汽车产业调整和振兴规划》出台后第二起大规模重组并购案。按照工信部等部委规划，汽车行业将通过兼并重组，形成2~3家规模超过200万辆的大集团，培育4~5家规模超过100万辆的集团。

　　但结合近年来-、戴姆勒-、-天汽等重组并购案例来看，重组整合并非易事。

　　“汽车公司的重组大致可以分为两类，一种是产品和平台层面的整合，另一类是资源的整合，和福汽的重组应该属于后者。过去几年里我们看到全球和国内的汽车行业重组，成功的并不多。”汽车行业资深人士对《第一财经日报》记者表示。

　　2009年11月，收购、，开启了四大汽车集团收编小集团、小公司的历程。但截至目前，整合、还难言成功。汽车重组，前途会是一帆风顺还是荆棘密布？

　　重组腾挪术

　　“从和一些合资项目的谈判可以看出来，随着实力的变化，决策层越来越体现出强势的利益诉求。”一位长期关注汽车的人士表示。重组福汽，有可能成为印证这一点的又一案例。

　　与汽车、整体性收购及、南汽不同，汽车设计了初期参股之后控股“两步走”的重组模式。表面上看，持有剩余55%股权的福建省国资委是大股东，但通过一系列运作，汽车成为最核心子公司汽车的实际掌控者，并未受小股东地位制约。

　　根据汽车与福建省政府签署的战略合作框架协议，汽车以增资方式受让福建省国资委持有的45%股权。与此同时，汽车与组建投资公司，投资公司持有汽车50%股权。汽车以受让的持有的汽车部分股权或增资方式出资，占投资公司2/3股权，占股1/3。通过这一系列步骤，汽车成为汽车的实际掌控者。

　　汽车是旗下最大的子公司，为福汽、台湾“”和三方合资公司，同时生产销售汽车和品牌的乘用车。2012年10.7万辆，营业收入72.61亿元，约占总营业收入的70%，净利及综合收益总额3729.5万元。与此同时旗下新龙马和两家整车公司销量分别为2200辆和7700辆左右，均处于亏损状态。

　　汽车与福建省政府约定，当（含整车和）提高至30万辆时，福建省国资委将进一步让出股份，汽车持股超过60%，成为控股股东。汽车（600686.SH）、等项目的整合将随之展开。

　　汽车2012年销量7.8万辆，是客车领域的龙头企业之一。是与合资公司，目前仅生产品牌高端。重组完成后，汽车、福建省政府将推动导入品牌基本型乘用车、和。如果这一目标达成，汽车将在之外增加一个德系合资公司，改善其过度依赖日系合资公司的利润结构。除此之外，台湾“”、分别持有汽车25%股份，也给汽车增添新合作机会的可能。

　　2012年汽车销售汽车.85万辆，受日系车事件影响，（00489.HK）2012年销售收入1240.36亿元，同比减少5.6%；净利润为90.92亿元，同比减少13.25%。

　　重组难点

　　直到签约仪式举行，汽车始终刻意保持低调。“我们始终强调和福汽是‘战略联盟’关系，不是谁重组谁。”汽车副总经理刘卫东对本报记者表示。

　　汽车公司一位高层人士坦承，之所以弃用“重组”字眼，是为避免引起员工产生抵触情绪。本报记者获悉，汽车向福建省政府承诺保持生产经营和人员稳定。重组后的成立新一届董事会，每届董事会任期4年，董事长由推荐，总经理由汽车推荐。

　　复杂的股权关系和股东利益平衡是重组过程中需要面对的另一问题。台湾裕隆集团与汽车关系较为密切，业内普遍认为重组过程中来自“”的阻力会减轻。刘卫东也表示：“汽车的股东中有‘’汽车，的合作伙伴也有裕隆汽车，这也是双方能够很好沟通的地方。”

　　而关乎的部分，汽车内部人士则表示，如果谈判不能达成共识，不排除收购所占汽车25%的股权，以保障重组顺利进行。此外，、汽车大股东海翼集团的权益也需要汽车一一平衡。

　　为了快速帮助扭转困境，汽车计划实施“全价值链重组”计划。具体内容包括调动包括乘用车、商用车、动力总成、等方面资源，协调“”汽车、制定新的商品计划，实施管理输出改善采购和销售体系。除此之外，汽车还计划在福建省新建一个工厂，该工厂将同时为配套。

　　“被汽车收购是福汽最好的结果。”接近高层的人士表示，“‘’和不足以支撑汽车的发展，戴姆勒项目需要较长时间才能盈利。外来的资金和技术输入，至少可以帮助福汽在福建省的根基做大、做深。”

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